中國(guó)目前的校車(chē)服務(wù)安全隱患巨大、缺乏監(jiān)管。由于缺乏國(guó)家職能部門(mén)管理，專(zhuān)業(yè)、安全的校車(chē)在中國(guó)的保有量可以忽略不計(jì)，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)校車(chē)產(chǎn)品都是由普通小型客車(chē)“貼標(biāo)”而成，甚至使用微型面包車(chē)、微型卡車(chē)做替代，并且經(jīng)常出現(xiàn)嚴(yán)重超載現(xiàn)象，安全性根本無(wú)從談起。在校車(chē)的運(yùn)營(yíng)方面，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)都是商業(yè)化運(yùn)作，由于該類(lèi)客運(yùn)服務(wù)運(yùn)價(jià)低廉，同時(shí)又沒(méi)有政府對(duì)于校車(chē)服務(wù)的財(cái)政補(bǔ)助，為了利益最大化，運(yùn)營(yíng)商經(jīng)常置國(guó)家校車(chē)安全標(biāo)準(zhǔn)于不顧，使用各種廉價(jià)的車(chē)輛，嚴(yán)重超載運(yùn)行，加上國(guó)家職能部門(mén)對(duì)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的貫徹執(zhí)行不力，更加加劇了校車(chē)運(yùn)營(yíng)的安全隱患。

　　海外成熟校車(chē)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制值得借鑒。對(duì)比如美國(guó)、日本等校車(chē)廣泛推廣的國(guó)家，可以發(fā)現(xiàn)成功的校車(chē)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制，不僅僅是依賴(lài)于校車(chē)本身安全性的好壞，而是由嚴(yán)格的司機(jī)甄選制度，詳盡的法律法規(guī)，強(qiáng)大的財(cái)政經(jīng)費(fèi)支持共同整合而成，所以國(guó)家職能部門(mén)貫徹執(zhí)行的決心，將成為中國(guó)校車(chē)運(yùn)營(yíng)機(jī)制成敗的關(guān)鍵。

　　未來(lái)十年，專(zhuān)業(yè)校車(chē)產(chǎn)品為客車(chē)行業(yè)打開(kāi)全新的增長(zhǎng)空間。根據(jù)我們的測(cè)算，中國(guó)潛在的專(zhuān)業(yè)校車(chē)需求量約為100萬(wàn)輛，潛在市場(chǎng)需求規(guī)模4000億元人民幣。由于國(guó)家監(jiān)管不到位、運(yùn)營(yíng)機(jī)制不當(dāng)和購(gòu)買(mǎi)力不足等原因，目前國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)校車(chē)產(chǎn)品的保有量可以忽略不計(jì)，而非專(zhuān)業(yè)校車(chē)產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中造成重大人員傷亡的惡性交通事故層出不窮。近期發(fā)生的甘肅正寧縣的校車(chē)事故造成了重大人員傷亡，社會(huì)影響惡劣。事故發(fā)生后，全國(guó)所有省區(qū)市均已成立省級(jí)專(zhuān)項(xiàng)督查工作小組，學(xué)生上下學(xué)交通安全專(zhuān)項(xiàng)督查工作均已開(kāi)始。各地針對(duì)實(shí)際情況，因地制宜展開(kāi)檢查，制定校車(chē)安全改進(jìn)措施。我們預(yù)計(jì)，這些整改措施的推進(jìn)有望驅(qū)動(dòng)安全、規(guī)范的校車(chē)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的建立，并有望驅(qū)動(dòng)專(zhuān)業(yè)校車(chē)市場(chǎng)進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)期。

　　投資標(biāo)的。宇通客車(chē)作為行業(yè)龍頭企業(yè)，綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。我們研究認(rèn)為，市場(chǎng)目前給予公司的估值水平并沒(méi)有考慮到專(zhuān)業(yè)校車(chē)市場(chǎng)即將快速增長(zhǎng)為公司帶來(lái)的盈利再次迅速增長(zhǎng)的可能性，公司的估值水平有進(jìn)一步提升的空間。我們預(yù)測(cè)公司2011~2013三年盈利復(fù)合增長(zhǎng)率為30%?？紤]到大中型客車(chē)行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司的行業(yè)龍頭的地位以及未來(lái)三年盈利再次高增長(zhǎng)的可能性，維持給予公司2012年15倍的估值水平，相應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為32.55元，繼續(xù)維持對(duì)公司的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。1）、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度下滑，公路客運(yùn)市場(chǎng)需求進(jìn)一步低迷；2）、專(zhuān)業(yè)校車(chē)市場(chǎng)啟動(dòng)速度低于預(yù)期；2)、公司產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題解決進(jìn)度低于預(yù)期。