2月份銷量數據可參考意義不大，預計3 月銷量將同比增長50%左右，內銷旺盛伴隨出口轉暖，公司產品需求持續(xù)向好。公司業(yè)績也將逐季走高，12 年將迎來產能和業(yè)績釋放年，業(yè)績具成長性和確定性，目標價33 元，重申增持評級。

　　2月客車銷量同比不具可比性，預計3 月銷量將同比增長50%左右。2 月份公司客車銷量為810 輛，同比出現(xiàn)38.3% 的下滑，我們認為主要有兩方面原因：其一是，春節(jié)原因（去年是2 月中旬過年，2 月中上旬均是旺季，而今年2 月初過年，春節(jié)后一般是客車淡季）導致2 月份銷售時間不足，數據可參考意義有限；其二是，從產量看，2 月產量僅503 輛，說明2 月生產時間也較短（由于1 月客車旺銷，工廠滿負荷運作，春節(jié)后工廠上班時間略遲）；其三是，去年2 月約有300 輛出口客車，內需是1000 輛，按內需算同比下降僅19%，而今年2月尚未排出口訂單。11 年前兩月公司客車銷量達5472 輛，同比增長9.8%。3 月客車銷量將恢復正常水平，且預計3 月銷量將同比增長50%左右。

　　2月大型客車銷量仍好于其它車型。2 月大型客車銷量為491 輛，同比下滑36.2%，中型客車258 輛，同比下滑40.3%，輕型客車35 輛，同比下滑47.8%。大型客車銷量前兩月累計增速為21.2%，高于其他車型，產品結構進一步優(yōu)化，11 年公司產能有限，11 年高附加值產品占比將提升迅速，當年凈利潤增速也將超越收入及銷量增速。

　　內銷及出口需求旺盛保證公司 11 年全年業(yè)績逐季增長，12 年隨著產能釋放，將迎來業(yè)績釋放年。未來公司一方面夯實公路客車龍頭地位，同時提升自己在旅游團體和公交客車的市場份額。維持公司11 年銷量4.8 萬輛預測，同比增長17%左右。新增2.5 萬產能將在12 年4 季度全面達產，2012 年將迎來公司產能釋放和業(yè)績釋放，預計12 年客車銷量在5.6 萬輛以上，同比增長17%左右。