宇通客車主要從事大中型客車及其附件的生產和銷售。其中,客車行業(yè)收入占主營收入的94.74%。公司主要以生產大中型客車為主,為國內和亞洲生產規(guī)模最大的大中型客車生產企業(yè),產品銷往30多個國家,在國內占據(jù)了21%的市場份額。公司在全國建立了10個全資銷售服務中心,擁有400個特約服務站,服務網絡完善。今日投資《在線分析師》顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.91、1.06和1.22元,對應動態(tài)市盈率為20、17和15倍;當前共有23位分析師跟蹤,12位分析師建議“強力買入”,11位分析師建議“買入”,綜合評級系數(shù)1.48。

    受益于行業(yè)復蘇,公司第三季度銷售增49.63%。第三季度,公司共銷售客車7474輛,同比增長49.63%,環(huán)比下降-1.2%;其中大、中、輕型客車分別銷售2861輛、3811輛和802輛,同比分別增長15.13%、-10.03%和19.88%。四季度是需求旺季,目前公司滿產運營,日均出車在140臺/天,預計11、12月份的銷售規(guī)模有望達到7000臺。

    公司今年有望實現(xiàn)2.7萬輛的銷量目標。根據(jù)公司披露的銷量數(shù)據(jù),截止10月份公司共銷售客車2.04萬輛。目前公司11月份的訂單較為充足,另外對12月的需求預期也比較樂觀。天相投顧結合客車行業(yè)逐步回暖的趨勢判斷,認為公司今年有望實現(xiàn)2.7萬輛的銷售量,即基本和去年的銷量持平。此外,年底前大中客的銷量上升也將改善產品結構,提升公司的盈利能力。在此基礎上,初步預計公司第四季度的每股收益約為0.35元,全年約為1.00元。

    公鐵將競合共贏,大中客市場維持穩(wěn)定發(fā)展。公路客運具有發(fā)車靈活,可以根據(jù)客流靈活調整班次;客運站點覆蓋率高,可以補充鐵路由于經濟性放棄的站點以及鐵路沒有覆蓋的站點。因此在國內隨著我國鐵路建設的推進,鐵路與公路之間,將由平行結構的競爭變成網絡性質的互補和合作。公路客運的運營線路更多的將縮短到300 公里。對于城際鐵路發(fā)展的地區(qū),100-200公里的定位優(yōu)勢比較明顯。

    出口回暖將在明年體現(xiàn)。目前公司的出口產品主要銷往中東及中南美等地,出口量約為總體銷量的10%。目前中東的客車市場需求主要來自政府在經濟實現(xiàn)穩(wěn)定增長后加大對公共交通工具的采購。受經濟危機以及石油價格下滑的影響,今年中東地區(qū)的經濟增長放緩,客車需求下滑。預計今年公司的出口量下滑20%左右,明年出口量將逐步回升。

    廣發(fā)證券表示2010年公司銷量增速預計在10%左右。內需市場受宏觀經濟的逐漸好轉,客運企業(yè)的投入將恢復正常,同時鐵路網覆蓋的增加,公路客運市場明年持平或略有增長;公交、旅游客車將是增長動力。海外市場中古巴訂單將在2010年執(zhí)行完畢。預計2010 年公司銷量增速預計在10%左右的水平。

    風險提示:大中客市場內需受到鐵路沖擊超出預期;主要有客車銷量增速低于預期;公司出口回暖低于預期;原材料價格波動風險等。