福田汽車主要從事制造、銷售汽車、農(nóng)用車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、模具、沖壓件等。其中主要從事汽車業(yè)務(wù)，占主營收入的94%。是中國商用車規(guī)模最大、品種最齊全的汽車生產(chǎn)制造企業(yè)，08年公司商用車市場占有率為15.5%，名列首位，是國內(nèi)商用車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。另外，公司的北京新能源汽車設(shè)計(jì)制造產(chǎn)業(yè)工程基地，是目前我國規(guī)模最大、品種最全的新能源汽車設(shè)計(jì)制造基地。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.80、0.92和1.14元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為19、16和13倍;當(dāng)前共有26位分析師跟蹤，5位分析師建議“強(qiáng)力買入”，17位分析師建議“買入”，4位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.96。

　　福田汽車銷售收入規(guī)模連續(xù)多年快速增長，已成長為年收入規(guī)模超過300億元的綜合型商用車企業(yè)，也是全球最大的商用車公司。公司當(dāng)前處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，經(jīng)營目標(biāo)由做大企業(yè)轉(zhuǎn)向做強(qiáng)，注重盈利能力提升。公司憑借在銷售領(lǐng)域的優(yōu)勢，逐漸提升各主要產(chǎn)品的盈利能力，同時(shí)注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升競爭力。

　　上半年公司銷量、業(yè)績快速提升。09年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤為196億元(+6.2%)、4.53億元(+32.3%)。原材料價(jià)格采購價(jià)格顯著下降提升盈利水平，上半年公司毛利率顯著提升2.2%，至10.5%。受益于“輕卡下鄉(xiāng)”，上半年福田輕卡銷量達(dá)23.8萬輛(+18.7%)，中重卡、大中客分別銷售3.2萬輛(一16.8%)、1155輛(一9.6%)。銷量快速提升主要由于取消養(yǎng)路費(fèi)、實(shí)施燃油稅政策刺激，以及國家大規(guī)模投資和經(jīng)濟(jì)趨勢向好帶來的需求提升。

　　輕卡銷量增長受益于取消養(yǎng)路費(fèi)政策，輕卡相對于農(nóng)用三輪和拖拉機(jī)的優(yōu)勢體現(xiàn);此外村鎮(zhèn)道路交通條件好轉(zhuǎn)，以及汽車下鄉(xiāng)由換購變?yōu)橹毖a(bǔ)都對輕卡需求有正面幫助。中重卡銷量增長受益于國家固定資產(chǎn)投資規(guī)模加大帶來的自卸車銷量提升，以及發(fā)電量恢復(fù)帶來的煤炭運(yùn)輸需求增加。取消養(yǎng)路費(fèi)、實(shí)施燃油稅促進(jìn)用戶換車需求轉(zhuǎn)向大載重量重卡產(chǎn)品，山西治理超載、運(yùn)價(jià)提升等因素有力中重卡需求提升。

　　中信證券表示，需求旺盛將持續(xù)，公司未來盈利有保障，輕卡、中重卡業(yè)務(wù)仍有提升空間。輕卡產(chǎn)品存在快速增長的基礎(chǔ)。取消養(yǎng)路費(fèi)、實(shí)行燃油稅，有利于刺激需求，市場容量將因此提升。取消養(yǎng)路費(fèi)后，輕卡使用成本降低，相對農(nóng)用三輪車的優(yōu)勢體現(xiàn)，農(nóng)用三輪的保有量達(dá)1000萬輛，換購需求空間巨大。預(yù)計(jì)輕卡市場下半年將持續(xù)旺銷，2010年仍將保持兩位數(shù)銷量增長。中重卡市場維持穩(wěn)定增長。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善、出口復(fù)蘇，以及低基數(shù)效應(yīng)將驅(qū)動(dòng)下半年重卡市場高速增長，維持09年重卡行業(yè)58一60萬輛的銷量預(yù)測。下半年福田中重卡銷量將維持高位，環(huán)比上半年提升。

　　福田康明斯已于6月份投產(chǎn)，未來有望提升歐馬可產(chǎn)品競爭力。福田康明斯初期主要生產(chǎn)3.SL歐IV排放標(biāo)準(zhǔn)發(fā)動(dòng)機(jī)，此后將逐漸引入2.8L、3.8L歐111發(fā)動(dòng)機(jī)。合資公司已于09年6月投產(chǎn)，遠(yuǎn)景規(guī)劃產(chǎn)能40萬輛，產(chǎn)品可逐漸配套歐馬可、薩普皮卡、SUV等產(chǎn)品。項(xiàng)目總投資27億元，預(yù)計(jì)批產(chǎn)后每年增加約2億元折舊成本，預(yù)計(jì)09年折舊成本約1億元，短期影響盈利。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格大幅上漲;下半年市場價(jià)格競爭增強(qiáng);新能源客車訂單執(zhí)行節(jié)奏等。