大中客車按用途主要分為公路客車、公交車和旅游客車等六大類。從2008年的數(shù)據(jù)來看，全行業(yè)銷售大中客車12萬輛左右，其中公路客車占43．2％，公交車占39．32％，旅游客車占13．08％。

　　動車組的開通對宇通客車影響不大

　　受到動車組開通影響的主要是運輸距離超過400公里以上的公路客車，并且這種影響是隨著動車組的逐步開通而漸進式的；而中短途公路客車基本不受影響。鄭州至北京原來是長途客運的黃金路段，Ｔ字頭火車開通之后對客運造成非常大的影響，動車開通之后，客運受到的影響就更大了，現(xiàn)在這條線的客運價格降得很厲害。短途客運路線如鄭州至開封，由于距離不遠，1個多小時的路程，客運車輛人滿為患?？傊?，受動車組影響比較大的是400公里以上的路線，宇通客車目前銷售的大部分公路客車是用于400公里以內(nèi)運輸?shù)?。宇通客車生產(chǎn)的長途臥鋪客車主要客戶位于鐵路并不發(fā)達的新疆和西藏。

　　我們認為大中客車行業(yè)發(fā)展的基本驅(qū)動因素是農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化帶來的公交需求、經(jīng)濟發(fā)展公路旅客周轉(zhuǎn)量增長帶來的公路客車需求和人們生活水平提高帶來的旅游客車、團體客車的需求，而動車組的開通僅是對部分長途公路客車需求產(chǎn)生一定的替代作用，但未能改變客車行業(yè)的基本發(fā)展趨勢。

　　目前，宇通客車產(chǎn)品面對的主要市場為：公路客運60％左右，公交車不到20％，旅游加團體客車略超20％。

　　銷量或穩(wěn)步增長

　　2009年6月宇通客車銷售客車2889輛，由于6月份是全年的一個小高峰，因此7月份宇通客車的銷量出現(xiàn)環(huán)比回落。預(yù)計宇通客車2009年將實現(xiàn)客車銷量28495輛的目標，同比增長3．41％。

　　海外市場需求回暖跡象尚不明顯。2009年1－5月，宇通客車海關(guān)報關(guān)出口700多臺客車，預(yù)計前7個月，宇通客車出口客車1000臺左右。古巴2000臺左右的訂單尚處于融資審批當中，存在一定的不確定性，但通過的可能性較大。如果考慮到古巴2000臺訂單，預(yù)計宇通客車2009年出口客車將接近4000臺，而2008年公司出口客車2700臺左右。

　　毛利率有望上升

　　2009年第一季度，宇通客車綜合毛利率為18．1％，同比上升1．6個百分點。宇通客車毛利率上升的主要原因是第一季度獲得了一個毛利率較高的ＢＲＴ訂單。我們認為影響宇通客車2009年毛利率的因素主要有原材料價格、折舊和對銷售人員的考核要求。2009年宇通客車產(chǎn)品原材料價格出現(xiàn)了一定程度的下降，為公司提升毛利率奠定了良好的基礎(chǔ)，2008年陸續(xù)投產(chǎn)的1萬臺產(chǎn)能以及整車電泳項目將增加宇通客車的折舊。我們認為原材料價格下降足以彌補折舊的增加，同時宇通客車通過在招投標過程中對銷售人員的考核來穩(wěn)定公司產(chǎn)品價格以提升毛利率。

　　我們預(yù)計宇通客車2009年、2010年扣除非經(jīng)常性損益的ＥＰＳ分別為0．85元和0．98元?？紤]到大中型客車市場有回穩(wěn)跡象、公司在行業(yè)中的龍頭地位以及公司優(yōu)秀的管理水平，我們給予宇通客車“強烈推薦”評級，其目標價為20元，對應(yīng)2009年、2010年的ＰＥ分別為24倍和20倍。