支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　我們預(yù)計(jì)宇通客車(chē) 6 月份客車(chē)銷(xiāo)量可能在2,500 輛左右，創(chuàng)今年上半年單月最高水平。因此， 估計(jì)公司 2季度客車(chē)銷(xiāo)量可能在7,200 輛左右，環(huán)比上升90%。

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施，公司今后幾個(gè)月的客車(chē)銷(xiāo)量可能會(huì)逐步回升。我們相信公司2009 年下半年客車(chē)銷(xiāo)量將同比上升22%至15,000 輛。

　　宇通客車(chē)目前還持有一些 A 股投資。我們預(yù)計(jì)，基于昨日的收盤(pán)價(jià)，A 股投資未實(shí)現(xiàn)盈利約為1.1 億人民幣。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的效果低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。

　　估值

　　假設(shè)宇通客車(chē) 2009 年沒(méi)有任何股票投資收益，估計(jì)公司09 年盈利將同比下降22%。目前該股09 年市盈率為16.4倍，我們認(rèn)為并不貴。我們維持目標(biāo)價(jià)15.80 元人民幣，相當(dāng)于20倍09 年市盈率。我們對(duì)該股維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。