福田汽車（600166）是國內(nèi)最大、最重要的商用車生產(chǎn)企業(yè)之一，已連續(xù)五年蟬聯(lián)商用車行業(yè)銷量第一。在力度較大的新能源客車補(bǔ)貼政策下，公司新能源客車將先行完成產(chǎn)業(yè)化，新能源客車將成公司新的利潤增長點(diǎn)。

    田歐V的競爭優(yōu)勢一方面來自于其對市場特征的把握，另一方面，其混合動(dòng)力客車的商業(yè)化方面已走在同類公司前面。如近年大中客車行業(yè)中，10—12米大型城間客車近年來發(fā)展相對迅速，國內(nèi)眾多企業(yè)都十分重視這一市場。而在10—12米大型城間客車市場中，所占比例最大的為12米段，歷年平均在40%左右。12米大型城間客車呈上升趨勢，公路客運(yùn)所占份額最大，平均在75%左右。針對市場的這一特點(diǎn)，福田推出了該長度段的新款豪華車型———BJ6126，而由于價(jià)格屬于中高檔，因此，市場競爭力較強(qiáng)。另一方面，早在2003年福田就已確定并實(shí)施了加速開發(fā)新能源動(dòng)力客車的發(fā)展戰(zhàn)略，在國內(nèi)同類企業(yè)中并不算最早，但商業(yè)化的步伐應(yīng)屬最快。2007年10月，福田歐V混合動(dòng)力客車正式開始批量生產(chǎn)，目標(biāo)市場是高檔旅游客車市場。

    目前，歐V混合動(dòng)力客車已經(jīng)在廣州等大城市獲得用戶認(rèn)可。產(chǎn)能方面，目前歐V客車具有雙班生產(chǎn)規(guī)模年產(chǎn)量約5000輛的生產(chǎn)能力。但從總體來看，自2005年正式銷售以來，盡管增速較快，但絕對規(guī)模一直未有突破性增長，2008年全年實(shí)現(xiàn)銷量2548輛。未來混合動(dòng)力將成為公司重要增長點(diǎn)，總體預(yù)計(jì)福田2009年到2010年大中客車銷量分別為2800輛和3200輛。大致市場份額為2.47%、3.65%和5.13%左右，排名宇通、金龍、黃海等品牌之后。按照每輛利潤5萬元估算，則將在2009年給公司貢獻(xiàn)營業(yè)利潤4200萬元。

    公司從2003年開始進(jìn)入新能源汽車的研究開發(fā)領(lǐng)域，先后開發(fā)了混合動(dòng)力、燃料電池、天然氣等新能源和代用燃料車輛，實(shí)現(xiàn)了混合動(dòng)力、燃料電池客車商品化，建立了國內(nèi)首個(gè)新能源汽車基地———北京新能源汽車設(shè)計(jì)制造產(chǎn)業(yè)基地。公司在新能源汽車方面的主要優(yōu)勢在于先行一步，開發(fā)出了符合市場需求的、運(yùn)行可靠的新能源汽車產(chǎn)品。

    預(yù)計(jì)公司2009-2010年每股收益分別為0.53元、0.57元，估值相對合理的區(qū)間為14.30-17.65元，考慮到公司后期業(yè)績提升空間，尤其是公司真正的盈利增長將體現(xiàn)在2010年以后，維持公司股票“推薦”的投資評級。