投資要點(diǎn)：

　　公司是國(guó)內(nèi)最大、最重要的商用車生產(chǎn)企業(yè)之一，生產(chǎn)車型涵蓋輕型卡車（含微卡）、中重型卡車、輕型客車以及大中型客車，總產(chǎn)能60萬(wàn)輛，目前擁有歐曼、歐V、奧鈴、傳奇、歐馬可、風(fēng)景、薩普、時(shí)代、蒙派克九大品牌的產(chǎn)品。累計(jì)產(chǎn)銷汽車超過(guò)240萬(wàn)輛，已連續(xù)五年蟬聯(lián)商用車行業(yè)銷量第一。

　　“汽車下鄉(xiāng)”和加快老舊汽車報(bào)廢更新的政策將對(duì)輕卡行業(yè)霸主地位的福田汽車帶來(lái)輕卡銷量的增長(zhǎng)，公司依托價(jià)格和渠道優(yōu)勢(shì)成為汽車下鄉(xiāng)最大受益者之一。

    福田康明斯在完全達(dá)產(chǎn)后將成為中國(guó)輕型發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地，將延伸公司輕卡產(chǎn)業(yè)鏈，解決福田輕卡發(fā)動(dòng)機(jī)瓶頸、并有助于公司在鞏固低端市場(chǎng)份額的同時(shí)向高端領(lǐng)域發(fā)起沖擊。

　　公司中重卡業(yè)務(wù)與戴姆勒合作，將對(duì)重卡核心零部件的控制能力得到提升，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　在力度較大的新能源客車補(bǔ)貼政策下，公司新能源客車將先行完成產(chǎn)業(yè)化，新能源客車將成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　公司的毛利率和凈利率處于商用載貨車行業(yè)中間水平；公司資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，有息負(fù)債比例大，債務(wù)負(fù)擔(dān)比較重，另外，公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

　　預(yù)計(jì)，公司2009~2010年EPS分別為0.53元、0.57元。估值相對(duì)合理的區(qū)間為14.3~17.65元，考慮到公司后期業(yè)績(jī)提升空間，尤其是，公司真正的贏利增長(zhǎng)將體現(xiàn)在2010年以后，維持公司股票“推薦”投資評(píng)級(jí)。