事項(xiàng)：

　　杭州市政府發(fā)布小客車(chē)總量調(diào)控管理的三個(gè)相關(guān)公告：

　　實(shí)行小客車(chē)總量控制調(diào)控管理的通告：自2014 年3 月26 日零時(shí)起，對(duì)本市行政區(qū)域內(nèi)小客車(chē)實(shí)行增量配額指標(biāo)管理。增量指標(biāo)須通過(guò)搖號(hào)或競(jìng)價(jià)方式取得。

　　調(diào)整工作日高峰時(shí)段區(qū)域“錯(cuò)峰限行”交通管理措施的通告：自2014 年5 月5 日起，“錯(cuò)峰限行”時(shí)段調(diào)整為工作日7∶00—9∶00，16∶30—18∶30 兩個(gè)高峰時(shí)段。對(duì)于非浙A 號(hào)段機(jī)動(dòng)車(chē)，工作日高峰時(shí)段實(shí)行機(jī)動(dòng)車(chē)全號(hào)段禁行。

　　小客車(chē)總量調(diào)控管理暫行規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)：擬定每年增量指標(biāo)為8 萬(wàn)個(gè)，搖號(hào)方式配置6.4 萬(wàn)個(gè)，競(jìng)價(jià)方式配置1.6 萬(wàn)個(gè);新能源車(chē)車(chē)輛登記，可直接申領(lǐng)其他指標(biāo)。

　　評(píng)論：

　　杭州限購(gòu)市場(chǎng)已有較多預(yù)期，實(shí)際影響有限。關(guān)于杭州限購(gòu)傳聞導(dǎo)致當(dāng)?shù)仄?chē)搶購(gòu)的新聞報(bào)道上兩三天前已有提及，市場(chǎng)對(duì)此已有較多預(yù)期。杭州是繼上海、北京、貴陽(yáng)、廣州、天津之后第六個(gè)限牌的城市，同時(shí)也是去年傳聞限購(gòu)的8 個(gè)城市(天津、杭州、深圳、成都、石家莊、重慶、青島、武漢)之一。根據(jù)媒體報(bào)道，杭州汽車(chē)保有量約252萬(wàn)輛，若按照每年新增8 萬(wàn)輛配額測(cè)算，綜合考慮更新需求，預(yù)計(jì)對(duì)2014 年新車(chē)銷(xiāo)量影響約5-8 萬(wàn)輛，影響增速約0.4%，實(shí)際影響有限。

　　限購(gòu)只是暫緩之策，新能源公交則同時(shí)解決擁堵與環(huán)保問(wèn)題，一舉兩得。我們認(rèn)為，限購(gòu)只是解決城市擁堵問(wèn)題的暫緩之策，根本的解決方式還是需要大力發(fā)展公共交通，實(shí)際解決居民的出行需求。大力推廣新能源公交不僅可以解決城市擁堵問(wèn)題，同時(shí)也能緩解環(huán)保壓力，一舉兩得。預(yù)計(jì)2014、15 年新能源公交銷(xiāo)量有望分別達(dá)到2 萬(wàn)輛、4萬(wàn)輛，年復(fù)合增速100%。

　　限購(gòu)對(duì)乘用車(chē)估值有壓制，但考慮目前估值已處于歷史低位，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)依然存在。我們認(rèn)為，新增城市限購(gòu)確實(shí)給汽車(chē)行業(yè)，尤其是傳統(tǒng)乘用車(chē)企業(yè)估值帶來(lái)壓力和制約。但綜合考慮當(dāng)前主流整車(chē)企業(yè)估值已經(jīng)處于歷史低位，SUV 等細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)高增長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)公司業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能性等因素，建議關(guān)注持續(xù)推出新品，具有高成長(zhǎng)性的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

　　汽車(chē)行業(yè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)在汽車(chē)的電子化、電動(dòng)化。2013 年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)接近2200萬(wàn)輛，連續(xù)5 年成為全球最大汽車(chē)市場(chǎng)，銷(xiāo)量增速逐漸回落是大概率事件。考慮消費(fèi)者對(duì)于汽車(chē)智能化的需求，以及中國(guó)能源安全、環(huán)保問(wèn)題等因素，預(yù)計(jì)汽車(chē)的電子化、電動(dòng)化將是行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，將給上游零部件、下游應(yīng)用帶來(lái)廣闊的成長(zhǎng)空間，其中技術(shù)進(jìn)步、份額提升將是主要驅(qū)動(dòng)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致行業(yè)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期;新的城市限購(gòu)影響投資者情緒;競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致終端價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降等。

　　行業(yè)投資評(píng)級(jí)：考慮杭州限購(gòu)市場(chǎng)已經(jīng)有較多預(yù)期，實(shí)際影響有限，而且汽車(chē)行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)更多在技術(shù)進(jìn)步，汽車(chē)的電動(dòng)化、電子化，以及與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的新商業(yè)模式上，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。新增限購(gòu)城市會(huì)給乘用車(chē)企業(yè)帶來(lái)估值壓力和限制，但考慮當(dāng)前估值已經(jīng)處于歷史低位，細(xì)分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)依然存在，如：長(zhǎng)城汽車(chē)、一汽轎車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)。汽車(chē)電動(dòng)化、電子化則是未來(lái)長(zhǎng)期投資主線，重點(diǎn)積極關(guān)注能夠同時(shí)解決城市擁堵和環(huán)保問(wèn)題的新能源客車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈：宇通客車(chē)、金龍汽車(chē)、中通客車(chē)、比亞迪、松芝股份等。