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    公司近況
 
    8月份，廈門金龍汽車集團股份有限公司的新能源客車產(chǎn)量達到2,125輛，再創(chuàng)歷史新高。前8個月該公司新能源客車總產(chǎn)量達到7,824輛。
 
    評論
 
    8月新能源客車銷量再創(chuàng)新高，旺季來臨有望繼續(xù)超預期：8月份公司新能源客車產(chǎn)量達到2,125輛，同比增長28.9倍；其中純電動客車達到1,499輛，插電混客車為626輛，均創(chuàng)歷史新高。前8個月公司新能源客車產(chǎn)量已達到7,824輛，同比增長9.5倍，新能源客車占公司整體銷量比重達到14.4%，較上半年10.6%繼續(xù)提升，公司毛利率有望進一步提升。
 
    隨著地方財政補貼逐步到位和客車進入采購旺季，預計下半年公司新能源客車有望繼續(xù)超預期，金龍全年新能源客車銷量有望達到1.2萬輛，超之前市場預期的1.0萬輛。
 
    補貼下降預期已有反應，成本端下降利好尚未體現(xiàn)：之前市場對明年新能源客車補貼下降抑制需求的擔憂導致股價調整較大，我們認為市場對于這種擔憂反應過于激烈。明年新能源客車的電池、電機成本還將快速下降，成本端的下降有助于新能源客車毛利率的穩(wěn)定；而從下游調研反饋看，明年客車公司或將大規(guī)模啟用三元電池，電池能量密度的提升也將有助于客車公司拿到最高等級補貼。未來公交領域更新采購新能源客車的比例將逐年上升，新能源客車銷量特別是新能源公交銷量有望繼續(xù)保持增長。
 
    整合繼續(xù)穩(wěn)步推進，業(yè)績改善趨勢還將加速：公司對旗下子公司整合繼續(xù)穩(wěn)步推進，以新能源客車研發(fā)為紐帶的研發(fā)整合也開始步入實質性階段，而采購和銷售端的整合還在繼續(xù)向前推進，隨著未來公司整合更加深入，同時借助資本工具進一步完善公司資產(chǎn)負債結構后，公司業(yè)績改善的趨勢還將加速，為公司明后年業(yè)績的改善奠定新的基礎。
 
    估值建議
 
    我們暫時維持公司2015/16年凈利潤為4.0/6.7元的預測，同比增長62.0%/66.2%。維持公司確信買入評級，考慮股市大幅波動導致投資者風險偏好的大幅下降，下調公司目標價至30元，下調幅度為28.6%，對應2016年27倍P/E。
 
    風險
 
    公司整合低于預期。