預(yù)計(jì) 4 季度業(yè)績(jī)將超預(yù)期，維持增持評(píng)級(jí)。暫維持10 年、11 年EPS 分別為1.66 元和2.02 元（需要說(shuō)明的是，若4 季度需求再超預(yù)期，則業(yè)績(jī)?nèi)源嫦蛏险{(diào)整空間）預(yù)測(cè)，若不扣除金融股權(quán)價(jià)值（每股含1.1 元的金融股權(quán)），則相當(dāng)于2010 年、2011 年P(guān)E 分別為13 倍、11 倍，若扣除則相當(dāng)于10 年、11 年P(guān)E 分別為12 倍和10 倍。
業(yè)內(nèi)人認(rèn)為政府提高客車(chē)準(zhǔn)入門(mén)檻，利好于現(xiàn)有客車(chē)龍頭公司企業(yè)發(fā)展，公司11 年將通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升盈利能力來(lái)促進(jìn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，4 季度業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能，目前股價(jià)仍被低估，目標(biāo)價(jià)27元，維持增持評(píng)級(jí)。
11 月單月銷(xiāo)量達(dá)到4477 輛，同比增長(zhǎng)56%，環(huán)比增長(zhǎng)55%，預(yù)計(jì)12 月銷(xiāo)量將創(chuàng)歷史單月高峰，單月銷(xiāo)量在5000 輛以上。11 月客車(chē)需求仍保持旺銷(xiāo)，分別達(dá)到同比增長(zhǎng)56%，環(huán)比增長(zhǎng)55%，1-11 月累計(jì)銷(xiāo)量為3.55 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53%，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量在4 萬(wàn)輛以上，同比將增長(zhǎng)44%左右�？蛙�(chē)需求向好仍歸結(jié)于兩點(diǎn)：內(nèi)需及出口的轉(zhuǎn)好。
4 季度客車(chē)量利齊升，預(yù)計(jì)4 季度業(yè)績(jī)將超預(yù)期。預(yù)計(jì)4 季度月均銷(xiāo)量在4200 輛左右，且12 月銷(xiāo)量將創(chuàng)歷史新高，累計(jì)銷(xiāo)量在1.25 萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)4 季度客車(chē)主業(yè)業(yè)績(jī)將好于市場(chǎng)預(yù)期。
其一是，單月銷(xiāo)售規(guī)模的提高導(dǎo)致毛利率的提高；
其二是，3 季度業(yè)績(jī)未超預(yù)期的主要原因是費(fèi)用的集中體現(xiàn)（包括營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的不均衡體現(xiàn)等），而4 季度營(yíng)業(yè)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率將相應(yīng)環(huán)比下降；
其三是，從1-11 月客車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)看，產(chǎn)量超出銷(xiāo)量1231 輛，說(shuō)明有部分銷(xiāo)量將在12 月體現(xiàn)，不排除12 月銷(xiāo)量仍存在超我們預(yù)期的可能。
政府提高客車(chē)準(zhǔn)入門(mén)檻利好客車(chē)龍頭企業(yè)。近期工信部推出《商用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則》，其中關(guān)于客車(chē)有如下規(guī)定：從2011 年起，商用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)投資項(xiàng)目總額不得低于20 億元，大中型客車(chē)生產(chǎn)能力不少于5000 輛。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：
該規(guī)則大幅調(diào)高了客車(chē)準(zhǔn)入門(mén)檻，利好現(xiàn)有行業(yè)龍頭企業(yè)。截止到10 年10 月，客車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量超過(guò)5000 輛的只有宇通、大小金龍、蘇金龍、中通客車(chē)及少林客車(chē)，若新進(jìn)企業(yè)要達(dá)到年產(chǎn)銷(xiāo)5000 輛目標(biāo)比較困難，不能達(dá)產(chǎn)概率較高，另外，投資20 億元興建客車(chē)廠也不是企業(yè)愿意投資的。
