近日環(huán)球股市普遍回升，不過(guò)市場(chǎng)仍存不穩(wěn)定因素，即油價(jià)和次貸。一方面，紐約期油結(jié)算在即，大戶紛紛平倉(cāng)，使得油價(jià)波動(dòng)，環(huán)球股市也受到波及，過(guò)了結(jié)算，環(huán)球股市才能回歸平靜；另一方面，花旗和美銀等美國(guó)金融機(jī)構(gòu)即將公布業(yè)績(jī)，其好壞對(duì)后市也有一定影響。
筆者覺(jué)得油價(jià)未來(lái)再暴漲機(jī)會(huì)不大。近期大戶以美國(guó)及伊朗有機(jī)會(huì)開(kāi)戰(zhàn)為借口推高油價(jià)，但其實(shí)兩國(guó)各有所慮，不會(huì)貿(mào)然開(kāi)戰(zhàn)，尤其是美國(guó)，其經(jīng)濟(jì)下滑不可能承受高油價(jià)。官員們雖揚(yáng)言要發(fā)展再生能源，以抵銷高油價(jià)影響，但要成事相信還要等幾年。美伊未來(lái)會(huì)否開(kāi)戰(zhàn)只有天曉得，但一定不會(huì)是明天。
高盛曾預(yù)期，未來(lái)半年至兩年之內(nèi)，油價(jià)會(huì)達(dá)到200美元一桶，如果真如此，世界會(huì)怎么樣？沒(méi)有人會(huì)清楚知道，只可以估計(jì)。
第一，凡用油多的行業(yè)都叫苦。運(yùn)輸業(yè)、物流業(yè)、航空業(yè)及與之相關(guān)的旅游業(yè)、酒店業(yè)的盈利會(huì)受到遏抑。國(guó)泰航空（00293）、內(nèi)地航空公司、香港的九巴先后發(fā)出預(yù)警，而油價(jià)還只是140/130美元一桶而已，如果真到200美元一桶，以上行業(yè)還要受多少苦？目前絕不能沾此類股票。
第二，傳統(tǒng)汽車股不轉(zhuǎn)型也苦。傳統(tǒng)汽車是吃油的，如油價(jià)升至200美元一桶時(shí)，相信大量車主會(huì)轉(zhuǎn)用不吃油的車。技術(shù)上，我們已有了用氫氣的、用電的、用生物能源的車。在上世紀(jì)90年代，通用汽車已生產(chǎn)過(guò)一類叫EV1的電動(dòng)汽車，也在市面上出售過(guò)和行走過(guò)，后來(lái)被石油公司全數(shù)買下，連生產(chǎn)權(quán)也買斷，并將該批電動(dòng)車全送去廢車場(chǎng)銷毀，目的顯而易見(jiàn)。如今油價(jià)高了，豐田、通用汽車等于月前關(guān)閉了一些生產(chǎn)傳統(tǒng)汽車的生產(chǎn)線，改為生產(chǎn)汽油/電力雙動(dòng)能車。一年之后，這些車將會(huì)推出。只要油價(jià)仍在130美元一桶，這些車便有市場(chǎng)。今年北京奧運(yùn)，北京便推出了用氫氣為動(dòng)能的客運(yùn)巴士，并建了幾個(gè)加氫氣站。在奧運(yùn)之后，估計(jì)這些樣板車將不再是樣板，而是會(huì)被普及和推廣。
如大家仍鐘情汽車股，請(qǐng)不要再看其往績(jī)市盈率或預(yù)期市盈率，而應(yīng)看其管理層報(bào)告，有無(wú)能力去生產(chǎn)非傳統(tǒng)的汽車。
第三，出口業(yè)要轉(zhuǎn)型。今時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)球一體化，是基于運(yùn)輸費(fèi)低而來(lái)。當(dāng)油價(jià)上漲導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用變貴時(shí)，還會(huì)有買家肯繞半個(gè)地球這么遠(yuǎn)，去發(fā)展中國(guó)家買貨嗎？發(fā)展中國(guó)家（包括中國(guó)）的吸引點(diǎn)是勞動(dòng)力便宜，但當(dāng)不斷上升的運(yùn)輸費(fèi)用吞噬了便宜勞動(dòng)力所能節(jié)省下來(lái)的錢時(shí)，買家就會(huì)舍遠(yuǎn)而圖近。油價(jià)升至200美元一桶時(shí)，每個(gè)貨柜運(yùn)往歐美要多數(shù)萬(wàn)元，廠家會(huì)怎樣做？有兩個(gè)方法，要么將生產(chǎn)線搬到墨西哥、巴西、波多黎各等地去應(yīng)付美國(guó)買家，將生產(chǎn)線搬去東歐、南歐去應(yīng)付歐洲買家；要么關(guān)門大吉。假如你認(rèn)為這是會(huì)發(fā)生的事，在選擇制造業(yè)股時(shí)，就不能不考慮管理層的見(jiàn)識(shí)和跨國(guó)管理能力。
第四，新能源工業(yè)是寵兒。新能源，就如同在月球種菜一樣，不是沒(méi)可能，而是經(jīng)濟(jì)上是否劃得來(lái)。迄至為止，核聚變、風(fēng)力、太陽(yáng)能等成本比用石油貴得多，油價(jià)真升上200美元一桶時(shí)，這些新科技才有市場(chǎng)，但已存在的如天然氣、煤轉(zhuǎn)油、油砂、油頁(yè)巖、深海采油等都是技術(shù)上可行，經(jīng)濟(jì)上也可行的。所以投資新能源股時(shí)，要有前瞻，但還是要不離近利才好，不然會(huì)重蹈2000年科技網(wǎng)絡(luò)股風(fēng)潮的覆轍。
如今，油價(jià)跌了，是件大好事。次貸呢？美國(guó)國(guó)會(huì)和布什政府周三承諾在未來(lái)幾天內(nèi)頒布涉資3000億美元的拯救樓市法案。看來(lái)，雖然美國(guó)通脹熾熱，理應(yīng)加息，但因美國(guó)經(jīng)濟(jì)太弱，不但不能加息，美國(guó)政府及聯(lián)儲(chǔ)局還要大手向市場(chǎng)注資，使市場(chǎng)資金大增。
按一般經(jīng)濟(jì)理論，這將會(huì)引致通脹大升。但筆者認(rèn)為無(wú)論央行今時(shí)怎樣大手注資也不會(huì)立時(shí)誘發(fā)通脹，因?yàn)榻鹑阢y行界有大量壞賬、撇賬，就好比是水塘內(nèi)的水漏了、揮發(fā)了，央行今時(shí)注入的資金，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未及已失去的量，水塘何來(lái)水滿瀉（通脹）之憂？央行注入的資金只是來(lái)解燃眉之急，不易被挪去作無(wú)謂的揮霍、投資，因?yàn)楸蛔①Y的銀行收到錢后便是去還債，去應(yīng)付銀行季結(jié)時(shí)的充足資本比率之用。
美國(guó)金融界的撇賬已撇了一年，應(yīng)已撇完，然后再用一年至兩年來(lái)重建其資本和儲(chǔ)備，才可以使銀行再有借貸能力，才會(huì)真正出現(xiàn)資金充斥市場(chǎng)。
