在汽車行業(yè)景氣下行的背景下，江淮汽車動(dòng)作頻繁，在相繼上馬轎車和SUV項(xiàng)目之后，公司近日擬收購(gòu)旗下子公司控股的廬江同大股權(quán)，對(duì)零部件資源的整合將助公司有效降低關(guān)聯(lián)交易成本。
江淮汽車 10月17日發(fā)布公告稱，公司于17 日召開的董事會(huì)會(huì)議審議并通過了擬收購(gòu)合肥子公司和自然人股東路之凡持有的廬江縣同大江淮車身附件有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廬江同大”）的股權(quán)，公司擬用自有資金向合肥有限公司和自然人股東路之凡收購(gòu)其所擁有的廬江同大100%的股權(quán)，交易價(jià)格以9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日的廬江同大資產(chǎn)評(píng)估值為定價(jià)依據(jù)，最終確定交易價(jià)格，簽訂關(guān)聯(lián)交易協(xié)議。
通過收購(gòu)，江淮汽車在加強(qiáng)公司對(duì)廬江同大的管控，提高配套協(xié)作能力的同時(shí)，也有利于公司減少關(guān)聯(lián)交易、規(guī)范公司運(yùn)作。廬江同大主要向江淮汽車提供沖壓件等材料，預(yù)計(jì)2008年關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額為24,000萬(wàn)元，而本次收購(gòu)?fù)瓿珊�，廬江同大將變成公司全資子公司從而有效的減少關(guān)聯(lián)交易，因此此次收購(gòu)對(duì)公司構(gòu)成利好。
在鋼材價(jià)格大幅上漲的背景下，江淮汽車08年上半年凈利潤(rùn)未能隨銷量增長(zhǎng)而同步增長(zhǎng)，體現(xiàn)了原材料價(jià)格提升所帶來(lái)的成本壓力已經(jīng)嚴(yán)重?cái)D壓了國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)空間。凈利潤(rùn)增速低于主營(yíng)增速已經(jīng)成為目前汽車行業(yè)的普遍現(xiàn)象，而江淮汽車無(wú)論是在目前競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上的議價(jià)能力還是利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)內(nèi)部消化成本壓力的能力都較弱，因此08上半年業(yè)績(jī)下滑明顯。
上半年，國(guó)內(nèi)共銷售汽車518.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.52%，其中乘用車銷售360.90萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.07%，商用車銷售157.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.98%。江淮汽車的各項(xiàng)產(chǎn)品銷量也繼續(xù)保持增長(zhǎng)，2008年上半年銷售各類汽車及汽車底盤 128,211輛，同比增長(zhǎng)25.46％。其中，銷售客車底盤13,762輛，同比增長(zhǎng)11.19%；銷售瑞風(fēng)MPV20,220輛，同比增長(zhǎng)0.72%；銷售輕卡73,047輛，同比增長(zhǎng)17.12%；銷售重卡7,487輛，同比增長(zhǎng)68.78%；銷售瑞鷹SRV6,531輛, 同比增長(zhǎng)183.46%；另外還銷售了轎車6,919輛。銷量的增長(zhǎng)推動(dòng)了公司上半年主營(yíng)收入同比31.63%的增長(zhǎng)。
但鋼材等原材料價(jià)格的持續(xù)上漲嚴(yán)重?cái)D壓了公司利潤(rùn)空間。分產(chǎn)品看，公司的整車產(chǎn)品毛利率為13.13%，較07年同期下滑3.46個(gè)百分點(diǎn)；底盤毛利率為6.64%，同比下滑1.42個(gè)百分點(diǎn)；配件毛利率11.72%，同比下滑5.28個(gè)百分點(diǎn)；公司整體毛利率為12.56%，同比下滑3.24個(gè)百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了原材料漲價(jià)對(duì)公司的成本壓力。
另外，公司進(jìn)入新的細(xì)分市場(chǎng)后新產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用和市場(chǎng)開拓費(fèi)用增加等也是毛利下降的重要原因。江淮汽車自2007年下半年開始進(jìn)入轎車和SUV領(lǐng)域，同時(shí)擴(kuò)大了對(duì)重卡領(lǐng)域的投資，但市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)機(jī)相對(duì)較晚。未來(lái)兩年，公司在乘用車和重卡領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)面臨兩線作戰(zhàn)的局面，預(yù)計(jì)在技術(shù)研發(fā)、渠道建設(shè)和品牌建設(shè)方面的投入還將持續(xù)增加，投資規(guī)模的擴(kuò)大將對(duì)增加公司相關(guān)費(fèi)用的支出，并可能不斷稀釋業(yè)績(jī)。
總體來(lái)講，公司的多元化決定了其需要比以往應(yīng)對(duì)更多的細(xì)分行業(yè)的變化。隨著國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)景氣的逐漸下行，國(guó)內(nèi)轎車銷售壓力將日益加大，江淮汽車的賓悅未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)將經(jīng)受更大的考驗(yàn)；而國(guó)三標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行對(duì)重卡行業(yè)短期銷量的沖擊也將影響到公司下半年重卡業(yè)務(wù)的發(fā)展；而輕卡業(yè)務(wù)在三季度末鋼材價(jià)格大幅回落的背景下能否實(shí)現(xiàn)盈利能力的回升是公司業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。
半年報(bào)顯示，公司2008年1-6月營(yíng)業(yè)總收入915,198萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)31.63%，凈利潤(rùn)16,699萬(wàn)元，同比下降26.48%；折合中期每股收益0.13元。
