2011年轎車增速放緩。目前市場擔心受貨幣和行業(yè)政策退出影響，2011年1季度轎車行業(yè)出現(xiàn)同比負增長，我們認為政策變化的影響僅會降低銷量增速。北京的限購政策對2011年的汽車銷量影響約為2個百分點，程度有限。轎車行業(yè)目前具有較大的估值優(yōu)勢，若2011年2、3月份行業(yè)銷量同比出現(xiàn)10%以上的增長，板塊會迎來估值修復的契機。此外，如果經(jīng)濟增速低于預期，政策傾向從“保物價”轉向“保增長”，轎車也將成為首先受益的投資標的。預計2011年轎車銷量以更加平穩(wěn)的速度增長，增速為13%。

    轎車行業(yè)利潤率仍將保持較高水平。合資品牌的產能要到2012年釋放，自主品牌將是2011年產能增長的主力軍。預計2011年轎車行業(yè)產能利用率為88.44%，維持高位。我們認為2011年轎車行業(yè)受益銷量增長以及產能偏緊，利潤率仍將保持在較高水平。

    公共交通優(yōu)先發(fā)展對客車行業(yè)有利。北京市規(guī)劃到2015年提升中心城公共交通出行比例達到50%。政策鼓勵將使人們更多選擇公共交通方式出行，刺激客車銷量增長。此外，排放標準的提升還將促進老舊客車升級換代，增加舊車更新需求。

    預計大客車2011年維持20%的增速。居民收入和城鎮(zhèn)化率不斷提高是客車銷量增長的基石，從日本經(jīng)驗看高鐵開通不會對客車銷量造成決定影響，我國的第六次鐵路大提速對公路運輸?shù)挠绊懕桓吖?。高鐵的昂貴票價使得公路客運競爭力回升，且公路客運將重點覆蓋無鐵路地區(qū)，和鐵路客運形成差異化競爭。隨著鐵路分流影響的減弱，我們預計2011年大客車行業(yè)仍將維持20%的增速。

    重卡行業(yè)變數(shù)加大。重卡在經(jīng)歷了2010年的超常規(guī)增長后，2011年的行業(yè)變數(shù)加大?；诿髂晷麻_工面積增速放緩、竣工面積快速增加的預測，我們預計2011年的重卡銷量為109萬輛，增速5%，較2010年增速明顯放緩。

    重點上市公司投資評級。由于我們看好政策導向對客車行業(yè)的刺激作用，因此我們重點推薦宇通客車。此外，由于我們看好市內物流的復蘇，以及新全順物流車的市場競爭力，因此我們推薦江鈴汽車。零配件行業(yè)我們推薦有多領域發(fā)展的中鼎股份。