申報(bào)稿顯示，2007年以來，受鋼材等原材料和勞動(dòng)力價(jià)格大幅波動(dòng)的影響，變速器的銷售價(jià)格也在不斷調(diào)整。若未來受各種因素制約，在變速器生產(chǎn)成本持續(xù)升高時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格無法提高或者無法完全抵消增加的成本，則將不可避免地影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)?！　I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2010年，隨著商用車市場(chǎng)回歸平穩(wěn)以及鋼材價(jià)格的上行，公司產(chǎn)品單位成本的上升幅度預(yù)計(jì)將超過售價(jià)漲幅，從而使得公司毛利率下滑。

　　客戶集中度過高

　　申報(bào)稿顯示，22007-2009年公司銷售前5名占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為83.75%、79.91%、78.47%，呈現(xiàn)主要客戶較為集中的特點(diǎn)，尤其是北汽福田及其下屬企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比均在50%以上。從2009年的數(shù)據(jù)看，公司對(duì)北汽福田的銷售額超過4億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到55.4%?？梢?，公司目前的營(yíng)業(yè)收入對(duì)北汽福田這一最大客戶的依賴程度非常高。 

　　由于在短期內(nèi)客戶集中度不可能立即大幅下降，因此，如果主要客戶對(duì)本公司的需求同時(shí)出現(xiàn)大幅度減少，將會(huì)對(duì)本公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。
 
    稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)比例過大

　　申報(bào)稿顯示，2007-2009年度，稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼增加的凈利潤(rùn)分別為2,206.75、2,154.22、3,305.68萬元，占報(bào)表凈利潤(rùn)的比重分別為38.57%、24.12%、24.27%。2010年開始公司的企業(yè)所得稅稅負(fù)將有一定程度提高，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)公司2010年以后的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

　　萬里揚(yáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

　　2009年期間費(fèi)用高企 

　　2007—2009年，公司期間費(fèi)用分別為4,760.11、5,908.41、8,208.86萬元，其中2009年較2008年增長(zhǎng)38.94%；報(bào)告期內(nèi)各期，期間費(fèi)用總額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的比重分別為9.41%、10.47%和11.29%，呈現(xiàn)逐步上漲趨勢(shì)。需注意的是，2009年的期間費(fèi)用增長(zhǎng)速度明顯超過收入增幅。

　　凈資產(chǎn)收益率或有下降風(fēng)險(xiǎn) 

　　截至2009年底，公司凈資產(chǎn)為42,869.26 萬元，2009年公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為36.77%。本次股票發(fā)行募集資金到位后公司凈資產(chǎn)規(guī)模大幅提高，短期內(nèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度將小于凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度。因此，公司存在由此引致的凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　短期償債風(fēng)險(xiǎn) 　

　　截至2009年12月31日，公司及其控股子公司用于財(cái)產(chǎn)抵押的固定資產(chǎn)賬面原值為19,384.11 萬元。而且公司又處于快速發(fā)展期，對(duì)資金的需求比較旺盛，但目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金主要依靠短期借款、自身積累以及商業(yè)信用，致使公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，給公司經(jīng)營(yíng)帶來一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。 

　　如果公司發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，不能按期償還銀行借款，銀行將可能對(duì)公司采取強(qiáng)制措施，從而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 

　　萬里揚(yáng)募集資金投資項(xiàng)目分析

　　募資項(xiàng)目受制于原材料價(jià)格 

　　申報(bào)稿顯示，浙江萬里揚(yáng)生產(chǎn)所需的主要材料是鋼材、生鐵、焦炭、有色金屬、電力等原燃材料，以及軸承、油封、標(biāo)準(zhǔn)件等配套零部件，它們的成本約占生產(chǎn)成本的90%。2009年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.35億元，占營(yíng)業(yè)收入的比為18.64%。若上述主要材料出現(xiàn)供應(yīng)不及時(shí)或價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將給公司帶來一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 

　　募資項(xiàng)目銷售收入有待商榷 

　　申報(bào)稿顯示，公司將用58,033萬元建設(shè)年產(chǎn)28萬臺(tái)汽車變速器投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)四年建設(shè)完成后將年產(chǎn)重卡變速器8萬臺(tái)、輕卡變速器18萬臺(tái)、客車變速器2萬臺(tái)，并預(yù)計(jì)將在四年后新增銷售收入16.38億元。如果以2009年萬里揚(yáng)股份產(chǎn)品銷售單價(jià)計(jì)算，四年后28萬臺(tái)汽車變速器募資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)銷售收入僅為10.09億元。 

　　唯一能解釋通的就是四年后銷售單價(jià)大幅提升，才能達(dá)到公司預(yù)估的收入。但是四年后銷售單價(jià)真的能漲嗎？上漲幅度又有多大呢？顯然還是個(gè)未知數(shù)。