分析與點評：

　　1、未來輕客、輕卡市場有望進一步擴大公司所處輕客、輕卡行業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定，且公司定位比較明確，多年來一直增長穩(wěn)定。

　　公司預(yù)計未來輕客、輕卡市場有望進一步擴大，為提升產(chǎn)能至合適的水平，本月初召開的董事會批準了產(chǎn)能擴展項目，項目總投資5.7億，用于擴大沖壓、涂裝及下屬零部件廠的產(chǎn)能，預(yù)計完成時間為2011年上半年至2013年上半年，屆時整車年產(chǎn)能將提高到約21萬輛。

　　輕客柴油化的趨勢越加明顯，以全順、依維柯為代表。國外輕客柴油化率達到80%左右，國內(nèi)在50%左右(2009年，2008年為46%，中汽協(xié))，仍有較大的提升空間。在歐系占主導(dǎo)地位的柴油輕客市場上，公司處于領(lǐng)先地位。

　　MPV與輕客存在一定的競爭關(guān)系，表現(xiàn)為可以替代部分汽油輕客，而柴油輕客由于動力強、空間大、用油省等特點，在物流領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，無法被替代。此外，經(jīng)過改裝后的輕客，廣泛營運于郵政、銀行、通勤、商務(wù)接待等。

　　2、專注商用車領(lǐng)域公司現(xiàn)有產(chǎn)品包括全順輕客、凱運輕卡、寶典皮卡、寶威SUV、零部件等，以商用車為主，零部件業(yè)務(wù)占營收比重不到10%。

　　公司一直定位于中高端市場，公司也認識到這一定位對于銷量進一步提升存在限制，另一方面，面對各廠商都在不斷地延伸產(chǎn)品線、向高中低端覆蓋，去年末，公司推出了一款江鈴順達超值版，通過削減部分配置，價格下調(diào)萬元至6萬左右，由于這一價格的輕卡市場容量最大，因此，此舉意在切入這一細分市場以擴大銷量提高市場占有率。憑借優(yōu)秀的品質(zhì)和良好的價格，我們預(yù)計，公司全年輕卡銷量有望增長30%以上。

　　公司盈利能力進入歷史最好時期一季度，公司銷售整車41300輛，同比增70%(相當(dāng)于去年全年的36%)，環(huán)比去年Q4(31970輛)

　　增29.2%。銷量構(gòu)成為：JMC品牌卡車15263輛(同比增64%)，JMC品牌皮卡及SUV14599輛(同比增83.3%)，福特品牌商用車11438輛(同比增64%)。

　　一季度，公司實現(xiàn)銷售收入35.66億元，同比增65.24%；凈利潤4.95億元，同比增170.64%。公司盈利能力進入歷史最好時期。

　　汽車板塊經(jīng)過前期較大調(diào)整，估值已明顯回落。我們調(diào)升盈利預(yù)測以反映公司盈利能力的強勁增長，預(yù)計公司10、11年EPS為1.65元、1.80元，對應(yīng)目前股價下的動態(tài)為PE12.7倍、11.6倍。作為多年來業(yè)績穩(wěn)健增長的公司，值得投資者關(guān)注，我們給予“推薦”的投資評級。