2010年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.41億元，同比增長168.30%，環(huán)比下滑32.82%;歸屬母公司所有者的凈利潤855萬元，同比增長391.03%，環(huán)比增長32.89%;EPS為0.08元，符合預期。

　　受原材料價格上漲影響，公司1季度綜合毛利率同比下滑4個百分點。1季度公司綜合毛利率為38.31%，同比下降3.99個百分點，環(huán)比上升0.91個百分點。公司主要原材料為漆包銅絲，受銅價上漲影響，公司1季度綜合毛利率同比出現(xiàn)了下滑?？紤]原材料價格影響，我們預計公司2010年綜合毛利率將下滑至37%左右。

　　1季度公司期間費用率環(huán)比下降11個百分點。1季度公司期間費用率為16.23%，同比下降18.13個白分點，環(huán)比下降10.93個百分點。其中銷售費用率為6.46%，同比下降12.02個百分點，環(huán)比下降8.26個百分點;管理費用率為10.44%，同比下降13.85個百分點，環(huán)比下降2.27個百分點。銷售費用率和管理費用率的大幅下降是公司期間費用率下降的主要原因。

　　受益大中客車持續(xù)回暖，公司2010年增長步伐或將加快。公司主要生產B型、R型和M型三種緩速器產品。其中B型和R型主要用于大中型客車，而M型用于重型載貨卡車。由于重型載貨卡車為新開辟的配售市場，公司收入絕大部分來源于配套客車市場的B型和R型緩速器。2009年，公司B系列緩速器實現(xiàn)銷售收入1.03億元，同比下降3.53%;R系列緩速器實現(xiàn)銷售收入0.53億元，同比增長37.66%。2010年1-3月，全國大中客車共銷售2.28萬輛，同比增長81.56%，月均銷售7，616輛，高于2009年月均的7，402輛，銷量數據繼續(xù)向好。在客運旅游回暖拉動大中客車銷量持續(xù)增長的背景下，我們預計在R系列緩速器繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的同時，B系列緩速器銷量增速將同時回升，公司2010年營業(yè)收入增長步伐有望加快。

　　盈利預測、投資建議和風險。預計公司2010-2012年EPS分別為0.33元、0.42元和0.53元，以當前收盤價22.39元計算，公司2010年對應的動態(tài)P/E為69倍，估值相對偏高，暫時維持對公司的“中性”投資評級。公司的風險主要體現(xiàn)在原材料銅價上漲導致的盈利能力下降風險、大中客車市場銷量低于預期風險等。