自濰柴公司中報(bào)發(fā)布以來(lái),公司股價(jià)累計(jì)上漲19.6%,遠(yuǎn)超汽車及零部件板塊3.89%的上漲幅度。8月29日?qǐng)?bào)告中我們明確提出公司上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期,下半年有望維持二季度的景氣,全年業(yè)績(jī)有望“前低后高”的觀點(diǎn),并上調(diào)了公司09年全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為公司近期股價(jià)的上升,反映出市場(chǎng)對(duì)重卡行業(yè)偏悲觀預(yù)期的修正以及對(duì)公司全年業(yè)績(jī)預(yù)期的改善。

    從公司09年全年業(yè)績(jī)波動(dòng)的角度來(lái)看,公司經(jīng)營(yíng)情況在一季度見低,二季銷售情況打破傳統(tǒng)淡季的規(guī)律,銷量快速回升,預(yù)計(jì)三季度銷量回歸歷史較高水平,四季度仍有望維持高位。

    經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇必然伴隨公路物流情況的好轉(zhuǎn),半掛牽引車下半年的銷量應(yīng)好于上半年,我們預(yù)計(jì)陜重汽下半年的市場(chǎng)份額將較上半年顯著回升,公司發(fā)動(dòng)機(jī)銷量也將受益于此。

    公司毛利率與產(chǎn)銷規(guī)模以及主要原材料鋼的價(jià)格變動(dòng)密切相關(guān)。二季度,由于產(chǎn)量的快速回升,公司毛利率水平持續(xù)回升,達(dá)到22.72%,特別是發(fā)動(dòng)機(jī)毛利率,在量的帶動(dòng)下快速回升。

    我們維持公司2009、2010、2011年每股收益3.3、3.5、3.59元的預(yù)測(cè),公司目前估值水平仍然偏低,維持對(duì)公司推薦的評(píng)級(jí)。