自濰柴公司中報發(fā)布以來,公司股價累計上漲19.6%,遠超汽車及零部件板塊3.89%的上漲幅度。8月29日報告中我們明確提出公司上半年業(yè)績超預期,下半年有望維持二季度的景氣,全年業(yè)績有望“前低后高”的觀點,并上調了公司09年全年業(yè)績預測。我們認為公司近期股價的上升,反映出市場對重卡行業(yè)偏悲觀預期的修正以及對公司全年業(yè)績預期的改善。

    從公司09年全年業(yè)績波動的角度來看,公司經營情況在一季度見低,二季銷售情況打破傳統淡季的規(guī)律,銷量快速回升,預計三季度銷量回歸歷史較高水平,四季度仍有望維持高位。

    經濟的復蘇必然伴隨公路物流情況的好轉,半掛牽引車下半年的銷量應好于上半年,我們預計陜重汽下半年的市場份額將較上半年顯著回升,公司發(fā)動機銷量也將受益于此。

    公司毛利率與產銷規(guī)模以及主要原材料鋼的價格變動密切相關。二季度,由于產量的快速回升,公司毛利率水平持續(xù)回升,達到22.72%,特別是發(fā)動機毛利率,在量的帶動下快速回升。

    我們維持公司2009、2010、2011年每股收益3.3、3.5、3.59元的預測,公司目前估值水平仍然偏低,維持對公司推薦的評級。