調(diào)研要點(diǎn)：

　　車橋公司成為重要利潤來源。目前公司主營業(yè)務(wù)收入來源于大中型客車制造業(yè)務(wù)，利潤來源客車制造業(yè)務(wù)和持股40%的安凱福田曙光車橋公司之投資收益。

    成本控制決定業(yè)績增長。公司早年引進(jìn)德國賽特拉公司（SETRA）的先進(jìn)客車技術(shù)研制豪華客車，由于采用全承載技術(shù)和骨架自制其他外購的生產(chǎn)模式，公司豪華客車既有安全性很高性能強(qiáng)大等優(yōu)點(diǎn)，但同時(shí)具有客車制造成本較高的缺點(diǎn)。尤其是在近些年來國內(nèi)大中型客車價(jià)格競爭激烈的環(huán)境中，成本控制成為客車業(yè)務(wù)利潤改善的主要手段。

　　四季度豪華客車銷量可能猛增。06年以來，公司客車產(chǎn)銷中毛利率較低的公交車業(yè)務(wù)比重提升顯著，但三四季度因早年銷售的高毛利率的豪華營運(yùn)客車將進(jìn)入換車周期而可能出現(xiàn)“盈利驚奇”，這類客車目前售價(jià)相當(dāng)高，預(yù)計(jì)在200-300輛。無疑，這將顯著提升公司客車盈利能力。

　　預(yù)計(jì)車橋公司再現(xiàn)“盈利驚奇”。公司持股40%的安凱福田曙光車橋公司，福田汽車與曙光集團(tuán)分持30%股權(quán)，其董事長由安凱方擔(dān)任，總經(jīng)理由福田方擔(dān)任，財(cái)務(wù)總監(jiān)由曙光方擔(dān)任。車橋公司主要生產(chǎn)中、重型商用車（主要是貨車）車橋，主要為福田汽車提供配套（占車橋公司70-80%的銷量）。06年以來車橋公司產(chǎn)銷兩旺，上半年車橋銷量已超05年全年，完成銷售收入3.3億元，預(yù)計(jì)全年超過6億元，將為安凱股份帶來上千萬元的投資收益。而且，按車橋公司發(fā)展規(guī)劃，未來幾年銷售收入年均可達(dá)30%左右，將成為安凱股份的重要利潤來源。

　　06年三季可能進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)改革。在江淮集團(tuán)的主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)公司三季度將實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度改革，上市公司通過二級市場購買部分股份或者向管理層定向增發(fā)新股等方式，作為公司骨干人員的股權(quán)激勵(lì)來源。無疑，這將顯著增強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)和骨干人員工作的效益導(dǎo)向，提升公司競爭能力。

　　06年四季可能通過定向增發(fā)收購江淮客車。定向增發(fā)正在成為江淮集團(tuán)資本運(yùn)作的重要手段（近期G江汽已經(jīng)推出定向增發(fā)融資方案）。江淮客車是江淮集團(tuán)的另一家控股型（41%）客車制造商，主要生產(chǎn)中型客車，近年來發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)健，年利潤在800-1000萬元。公司正在考慮以向江淮客車各股東方進(jìn)行定向增發(fā)新股交換獲得江淮客車的控制性股權(quán)，預(yù)計(jì)四季度完成（以便合并報(bào)表從07年1月開始）。一旦，公司成功收購江淮客車，那么公司客車制造業(yè)務(wù)將排列行業(yè)第三地位（僅次于金龍汽車和宇通客車），而且將構(gòu)造出一條長度覆蓋6-13.7米、價(jià)格寬度5-350萬元的完整產(chǎn)品線，技術(shù)、采購與銷售三大平臺的協(xié)同整合將大大增強(qiáng)公司客車行業(yè)競爭力。