9、10月汽車銷量同比分別增長13.81%和9.18%，銷量增幅比8月份有所回升。9月和10月，汽車銷量分別達到49.60萬輛和41.63萬輛，在8月份的短期低迷之后再次出現(xiàn)了銷售高峰，符合傳統(tǒng)的"金九銀十"的季節(jié)性規(guī)律。1～10月累計，汽車生產(chǎn)461.89萬輛，同比增長9.18%；銷售458.83萬輛，同比增長11.04%。展望2005年，汽車行業(yè)產(chǎn)銷實現(xiàn)10%～12%的增幅幾成定局。

　　乘用車和商用車分化加劇

　　9、10月份乘用車和商用車產(chǎn)銷增長呈現(xiàn)分化加劇趨勢。其中，乘用車銷量同比分別增長31.11%和28.36%，依然保持著快速增長；而商用車銷量同比分別下滑14.37%和14.06%，延續(xù)了8月份以來的兩位數(shù)下滑速度。乘用車中，除交叉型乘用車以外，包括轎車、MPV、SUV等均保持30%以上的同比高速增長；而商用車的各細分領域9、10月份銷量同比全面下滑。

　　轎車整體保持快速增長，微型轎車高增長將回落

　　9、10月份，基本型乘用車銷量分別達到25.45萬輛和23.73萬輛，同比分別增長36%和39%，擔當汽車行業(yè)月度增長的領頭羊。1～10月份，轎車產(chǎn)銷量分別達到221萬輛和217萬輛，同比分別增長18%和20%。2005全年轎車產(chǎn)銷將增長22%左右，增速比上年明顯加快。

　　微型轎車的"井噴"行情將逐漸歸于平淡

　　在各排量細分車型中，1.0L以下微型轎車增幅明顯回落，由8月份以前100%左右的月度同比增幅下滑到9、10月份的20%左右。經(jīng)過近1年的高速增長后，微型轎車的市場需求得到較大釋放，隨著月度銷量基數(shù)的提高，微型轎車的"井噴"行情將逐漸歸于平靜，當然微型轎車的月度銷量依然維持在2.5萬～3萬輛的較高水平。

　　貨車加速下滑導致商用車增長快速回落

　　貨車在商用車中的產(chǎn)銷占比達到65%，貨車自8月份開始出現(xiàn)同比下滑，9月份下滑幅度明顯加大，導致商用車加速下滑。在貨車各細分車型中，除去重型貨車依然保持60%左右的同比下滑幅度以外，中型貨車產(chǎn)銷由5、6月份的同比增長30%左右轉為9、10月份同比下滑30%以上，輕型貨車和微型貨車均由20%以上的快速增長回落到5%左右的平穩(wěn)增長，也是導致貨車整體增速回落的原因。商用車產(chǎn)銷量同比快速下滑，反映了市場對于宏觀經(jīng)濟預期不樂觀，用于運輸?shù)纳a(chǎn)資料需求增長乏力，同時年末也是生產(chǎn)資料投資的相對淡季。

　　需要指出的是，盡管商用車和客車均出現(xiàn)同比下滑，但是大型客車依然按照其自身的季節(jié)性規(guī)律運行，9月份開始大客進入下半年的銷售高峰，預計四季度同比將維持在10%以上的快速增長。

　　季度銷量將環(huán)比增長，但盈利能力將明顯下滑

　　宏觀經(jīng)濟預期不樂觀使得商用車總體難有起色。商用車中，重卡、半掛牽引等車型的市場需求與固定資產(chǎn)投資關聯(lián)度較大，在宏觀調控繼續(xù)加強、宏觀經(jīng)濟從高位回落的過程中，其銷售形勢難有改觀。

　　大客、微卡和輕卡將保持快速增長。盡管四季度商用車總體上依然呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，但其中不乏值得關注的細分子行業(yè)。四季度，大客將進入銷售旺季，無論是公路運輸還是城市公交車都是目前的政策環(huán)境下必須大力發(fā)展的交通工具；得益于農(nóng)民收入的提高和農(nóng)村經(jīng)濟的活躍，微卡和小噸位輕卡需求將維持快速增長，而高油價使得奔馳于普通公路上的輕卡車主超載動機加大，大噸位輕卡在超載方面的便利性也將使其銷量繼續(xù)看漲。

　　乘用車降價壓力加大。盡管今年的價格一直維持相對穩(wěn)定，即使在上海大眾宣布"颶風行動"以后，廠商宣布跟進者也寥寥無幾。但是，我們認為四季度大范圍降價的可能性正逐步加大，分析原因主要有，前期價格穩(wěn)定為后續(xù)降價留出了空間。近半年的乘用車價格穩(wěn)定是前期銷量增長的重要基礎，目前高油價和稅制改革的預期導致消費者觀望心理再次加重，而前期價格穩(wěn)定則為后續(xù)降價留出了空間，因此廠商實施降價的可能性加大；暗降也將由廠商來部分買單。即使廠商不宣布降價（即明降），市場愈演愈烈的經(jīng)銷商優(yōu)惠促銷活動（即暗降）終將由廠商來部分買單，或者增加返點、或者價格補貼，其實質與降價是一樣的；豐田汽車的中國戰(zhàn)略將使得乘用車行業(yè)競爭加劇。豐田汽車在中國的乘用車布局基本完成，新車型投放計劃明確，其大幅度提升在中國的市場份額行動勢必導致行業(yè)格局的重新洗牌。即將上市的銳志和2006年上市的佳美定價低于競爭車型，是豐田的有力武器，而目前的優(yōu)勢廠商只得以降價來應對。

　　3季度將是盈利高點，4季度盈利將明顯回落。盡管4季度整車銷量將環(huán)比和同比均增長12%左右，但是降價和年末的經(jīng)銷商返利將導致行業(yè)盈利能力顯著下滑，"增量不增利"將再次上演。預計4季度整車行業(yè)利潤總額將環(huán)比下滑30%、同比增長20%。就2005全年而言，2季度和3季度將是全年的盈利總額高點，4季度明顯回落，而全年盈利的最低點是1季度。