5月23日，慶鈴汽車(1122.HK)發(fā)布公告稱，其策略性投資股東以要約方式出資6.24億港元增持其約3.25億股H股。此項(xiàng)收購?fù)瓿珊螅迨弻?duì)慶鈴的持股比例將由目前的6.91%升至20%。

　　在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，此次五十鈴增持慶鈴，是五十鈴放棄江西戰(zhàn)場專注慶鈴?fù)顿Y的一個(gè)信號(hào)。
而與此同時(shí)，五十鈴也公布，公司正在與慶鈴汽車進(jìn)行談判，商談建立一家發(fā)動(dòng)機(jī)合資公司及一家銷售合資公司事宜，并將向慶鈴汽車指派一位總經(jīng)理。

　　增資含義

　　早在20世紀(jì)80年代，日本五十鈴公司就采取合資、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等方式，與國內(nèi)眾多輕卡企業(yè)建立合作關(guān)系。其中，江鈴規(guī)模最大，而慶鈴的產(chǎn)品技術(shù)含量最高。

　　但是，伴隨國內(nèi)輕卡市場競爭對(duì)手不斷涌現(xiàn)，以及福特在江鈴介入度的加深，雖然五十鈴與慶鈴制定了“高端輕卡”的產(chǎn)品路線，但產(chǎn)量卻出現(xiàn)下滑，慶鈴在痛失市場份額。有資料顯示，今年1～4月慶鈴的銷量同比下降16.31%，而整個(gè)國內(nèi)的輕型載貨汽車同期銷量同比卻增長3.58%。市場層面的“利空”直接導(dǎo)致了慶鈴汽車(1122.HK)在資本市場備受冷落。

　　中信證券研究所汽車行業(yè)高級(jí)分析師李春波認(rèn)為：“此次五十鈴增資增持慶鈴，或許正是看好國內(nèi)物流前景和在中國的采購優(yōu)勢”。

　　五十鈴公司發(fā)言人曾表示，慶鈴是五十鈴在中國最緊密、最深入的戰(zhàn)略合作伙伴。慶鈴獨(dú)家擁有代表五十鈴跨世紀(jì)最新小型柴油發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)的4JB1-T、4JB1-TC中冷增壓柴油發(fā)動(dòng)機(jī)。而五十鈴在實(shí)現(xiàn)了中型車變速箱總成全部從慶鈴采購之后，正考慮從慶鈴采購發(fā)動(dòng)機(jī)總成。

　　我們不難看出，增資慶鈴對(duì)五十鈴而言，一方面希望通過在中國的零配件采購，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)其在海外的競爭力；另一方面，也希望通過增加持股量，在中國未來的輕卡市場獲取更大的利潤。慶鈴方面則期待通過合作關(guān)系，得到五十鈴更加先進(jìn)的技術(shù)和車型。

　　巨人身影

　　在這次資本合作的背后，幾位車界“巨人”身影閃現(xiàn)，似乎也蘊(yùn)含著更大的資本運(yùn)作意圖。

　　5月25日，上汽集團(tuán)首次對(duì)外完整披露了其新一輪全國發(fā)展戰(zhàn)略布局。相對(duì)言之鑿鑿的上海、廣西、山東等地區(qū)的布局，上汽對(duì)其在西部地區(qū)的規(guī)劃僅使用了“與合作對(duì)象達(dá)成了共建重型車生產(chǎn)基地的意向框架”的語句。事實(shí)上，上汽入主重慶重汽，已成為業(yè)內(nèi)皆知的“秘密”。而上汽的“曖昧”表態(tài)也給人留下了想象空間。

　　慶鈴是否會(huì)成為上汽在西南地區(qū)的另一家合作伙伴，甚至被上汽整體打包收購呢？

　　有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此次收購?fù)瓿珊?，五十鈴將成為慶鈴的第二大股東，其在慶鈴中 “控制力”的增強(qiáng)，或?qū)⒏行У姆从惩ㄓ靡庵尽?/P>

　　通用曾于1971年購買了五十鈴34.2%的股份，并建立了合作伙伴關(guān)系。雖然期間幾經(jīng)變動(dòng)，但作為通用戰(zhàn)略藍(lán)圖中柴油機(jī)的專業(yè)技能中心，五十鈴依然是通用密切的合作伙伴；而通用也因持有五十鈴近10%的股份成為其第一大股東。

　　在與長安、福特爭奪江鈴項(xiàng)目落敗后，通用極有可能借助自己特殊的身份，幫助上汽入主慶鈴，以便實(shí)現(xiàn)自身在中國的戰(zhàn)略布局。對(duì)此，申銀萬國行業(yè)分析師王智慧表示，這種可能性并不排除，“慶鈴當(dāng)然歡迎更有實(shí)力的投資者入主”。“通用借助五十鈴?fù)晟谱约旱漠a(chǎn)品布局，也比較符合通用系的運(yùn)作思路。”另一位分析人士也如是表示。

　　此前業(yè)內(nèi)就曾傳聞，通用汽車及其子公司五十鈴汽車在中國的投資項(xiàng)目將會(huì)進(jìn)行大規(guī)模重組。對(duì)此，通用明確表示：此類報(bào)道純屬猜測，沒有任何事實(shí)依據(jù)。而在此次五十鈴增資慶鈴事件后，通用欲借五十鈴入主慶鈴的猜測再度風(fēng)起，記者分別致電通用和五十鈴時(shí)，通用方面表示，通用從不對(duì)相關(guān)合作伙伴的行為發(fā)表任何看法；而五十鈴方面則表示，由于高層都在日本，目前無法向外界公布更多的細(xì)節(jié)。對(duì)尚處于有關(guān)法律條文所要求的“沉默期”的慶鈴，更是三緘其口。

　　事實(shí)上，對(duì)慶鈴“垂涎三尺”的絕不止上汽和通用。

　　按照國資委有關(guān)專家透露的“國家汽車產(chǎn)業(yè)長江戰(zhàn)略”實(shí)施規(guī)劃，與慶鈴?fù)幹貞c的長安集團(tuán)應(yīng)是占據(jù)了天時(shí)、地利、人和，在“失手”重慶重汽后，長安也急于通過慶鈴所擁有的五十鈴F系列重卡來完善自己的產(chǎn)品線。但由于此前長安集團(tuán)剛剛與其戰(zhàn)略合作伙伴——福特共同演繹了一場收購江鈴的“完美”的資本戰(zhàn)役，此番劍指慶鈴想必也將受到上汽與通用的聯(lián)手阻擊。

　　在這場通過資本擴(kuò)張，達(dá)到各自戰(zhàn)略目標(biāo)的大戲中，“巨人”何時(shí)現(xiàn)身，將成為最大的看點(diǎn)。